涨停接力实证主板非ST一进二
一进二打板三组解剖
一把封死 / 回封 / 炸板 —— 特征与关联因素
样本：主板非ST洁净首板、T 日触及涨停 1,841 例（2026-01-06 ~ 09-21） · 买入价 = T 日涨停价 · 数据源：东财日线（不复权）+ 通达信历史分笔 · 生成时间 2026-09-22
三组规模（占触及）
27.4 / 44.6 / 28.0%
一把封死 505 · 回封 821 · 炸板 515
一把封死 T+1 收益
+3.41%
胜率 64.8% · 但含买不到的一字板
剔除一字后：一把封死
+1.72%
vs 回封 +1.64% —— 几乎一样
炸板组 T+1 收益
−6.03%
胜率仅 18.3% · 隔夜缺口 −1.91%
核心结论 TL;DR
把「一进二打板」的 T 日结局拆成三组之后，最重要的发现是：真正决定盈亏的分野不是「一把封死 vs 回封」，而是「封住 vs 炸板」。「一把封死」看起来是最好的一组，但它的超额收益几乎全部来自你根本买不到的一字板。
一把封死组
首次封板后从未打开 · 收盘涨停
n=505（27.4%）
T+1 收盘 +3.41%（胜率 64.8%）
隔夜缺口 +4.48%
开板时长 0 分钟
回封组
开过板，但收盘前重新封住
n=821（44.6%）
T+1 收盘 +1.73%（胜率 57.5%）
隔夜缺口 +1.42%
开板时长 中位 9 分钟
炸板组
触板但收盘未封住
n=515（28.0%）
T+1 收盘 −6.03%（胜率 18.3%）
隔夜缺口 −1.91%
开板时长 中位 212 分钟
五条可直接使用的结论
- ① 「一把封死」的超额是幻觉——它买不到。把 T 日一字开盘的样本剔掉（打板排不上单）后，一把封死组只剩 310 例、T+1 收盘降到 +1.72%，而回封组是 +1.64%，胜率 56.1% vs 57.1%。两者在统计上没有差别。
- ② 「一把封死」的区分特征 74% 来自一字板。竞价涨幅的标准化差值从全样本的 +0.525 掉到可打板样本的 +0.135；开盘位置从 +0.524 掉到 +0.135。这两个因子本来就是一回事（开盘位置 =（1+竞价涨幅）/1.1）。
- ③ 三组之间「可交易信息」的区分度极低。用 T-1 与 09:25 可知的 5 个因子做多项 Logit（基准 = 一把封死）：回封组全部不显著；炸板组只有竞价涨幅边际显著（+0.153，p=0.062）。AUC 分别只有 0.660 / 0.565 / 0.550。
- ④ 回封 vs 炸板，唯一强区分是「开板了多久」。开板时长中位 9 分钟 vs 212 分钟（sd = 1.59）；其余因子（竞昨比、竞价涨幅、开盘位置、成交额）sd 只有 0.05~0.12。短时间开板能回封，长时间开板基本回不来。
- ⑤ 首次封板时间决定你落在哪一组。竞价即封 → 54.2% 是一把封死；09:30-10:00 封 → 53.5% 是回封；14:00 后封 → 炸板占比升到 39.2%（三组最高）。
一、分组定义与规模 Definition
分组依据是 T 日（入场日）的封板轨迹，用全天分笔还原：一把封死 = 触及涨停后从未出现低于涨停价的成交（开板时长 = 0）；回封 = 开过板但收盘价仍为涨停价；炸板 = 触及涨停但收盘未封住。
| 组 | 样本数 | 占触及 | T日收盘 | T+1开盘 | T+1收盘 | T+1收盘胜率 | T+1触板卖 | 隔夜缺口 |
|---|
| 一把封死 | 505 | 27.4% | 0.00% | +4.48% | +3.41% | 64.8% | +4.48% | +4.48% |
| 回封 | 821 | 44.6% | 0.00% | +1.42% | +1.73% | 57.5% | +2.52% | +1.42% |
| 炸板 | 515 | 28.0% | −5.19% | −6.99% | −6.03% | 18.3% | −5.83% | −1.91% |
| 合计 | 1,841 | 100% | −1.45% | −0.09% | +0.02% | 48.5% | +0.72% | +1.33% |
读图：蓝柱是各组占比，红线是打板买入（T 日涨停价）持到 T+1 收盘的平均收益。三组合计期望只有 +0.02%（胜率 48.5%）——即「一进二打板」整体是零期望的博弈，一把封死组的正收益被炸板组的 −6% 完全抵消。
补充一个容易被忽略的事实：T 日一字开盘（打板排不上单）共 360 例，其中 195 例落在一把封死组、83 例在回封组、82 例在炸板组 —— 也就是说，即便是一字开盘，也有 22.8% 会炸板。
二、三组特征画像 Group Profiles
中位数对照。「开板时长」这一行是定义性的（回封 9 分钟 vs 炸板 212 分钟），其余各行才是需要解释的特征。
| 特征 | 一把封死 | 回封 | 炸板 | 读法 |
|---|
| 竞昨成交比（中位） | 6.88% | 4.63% | 4.87% | 一把封死组略高，但差距很小 |
| 竞价涨幅（中位） | 7.24% | 4.07% | 4.36% | 一把封死组高开明显更多 |
| 开盘位置（中位） | 97.54% | 94.61% | 94.88% | 同上（两者是同一信息） |
| 首板成交额（中位） | 3.06 亿 | 6.03 亿 | 6.19 亿 | 一把封死组盘子更轻 |
| 流通市值（中位） | 60.2 亿 | 91.6 亿 | 80.1 亿 | 一把封死组更小市值 |
| T-1 换手率（中位） | 5.22% | 6.42% | 6.47% | 差别不大 |
| T 日换手率（中位） | 4.09% | 10.15% | 15.80% | ⚠ 结果变量，不可用于选股 |
| T 日量比（中位） | 0.79 | 1.51 | 2.19 | ⚠ 结果变量 |
| 开板时长（中位） | 0 分钟 | 9 分钟 | 212 分钟 | 定义性差异 |
| T-1 是一字板 | 13.86% | 8.16% | 6.21% | 差别不大 |
| T 日一字封板 | 38.61% | 10.11% | 0% | 买不到的那部分 |
| T 日竞价即封 | 38.61% | 10.11% | 16.60% | — |
⚠ 反向因果警告：炸板组的 T 日换手率（15.80%）和量比（2.19）显著高于其他两组，标准化差值高达 +0.82 / +0.58，看着像强因子。但这是炸板的结果不是原因 —— 板被打开本身就意味着大量筹码换手。这两个指标收盘后才可知，不能当盘前选股因子。
三、核心发现：「一把封死」的优势买不到 The Unbuyable Edge
把「一把封死」拆成一字封死与换手一把封死，结论一目了然。
| 子组 | 样本数 | 占触及 | T+1开盘 | T+1收盘 | T+1收盘胜率 | 隔夜缺口 |
|---|
| 一字封死（买不到） | 195 | 10.6% | +7.46% | +6.09% | 78.5% | +7.46% |
| 换手一把封死（买得到） | 310 | 16.8% | +2.60% | +1.72% | 56.1% | +2.60% |
同一组内部，一字封死 +6.09%（胜率 78.5%）与换手一把封死 +1.72%（胜率 56.1%）差了 4.4 个百分点。「一把封死组平均 +3.41%」这个数字，是把买不到的 195 例和买得到的 310 例混在一起算出来的。把能成交的那部分单独拎出来，它并不比回封组更好。
3.1 标准化差值：剔除一字板后信号大幅衰减
| 因子 | 一把封死·全样本 sd | 一把封死·可打板 sd | 衰减 |
|---|
| 竞价涨幅 | +0.5245 | +0.1346 | −74% |
| 开盘位置 | +0.5244 | +0.1348 | −74% |
| 竞昨成交比 | +0.1198 | +0.0598 | −50% |
| 首板成交额 | −0.3003 | −0.2845 | −5% |
| 流通市值 | −0.1669 | −0.1775 | +6% |
| T-1 换手率 | −0.2684 | −0.2394 | −11% |
| T 日换手率 | −0.8838 | −0.6185 | −30% |
| T 日量比 | −0.5560 | −0.3452 | −38% |
只有「竞价涨幅 / 开盘位置」这两个（其实是同一个信息）出现 74% 的衰减，其余因子基本不变。这说明：「高开 → 一把封死」这个直觉，主要是「一字板 → 一把封死」的同义反复。剔除一字板后，高开只剩下 sd 0.135 的微弱区分度。
成交额与市值是少数衰减很小的因子（−5% / +6%）：一把封死组的首板成交额中位仅 3.06 亿（可打板口径 7.23 亿）、流通市值 60.2 亿，都低于其他两组。方向是「盘子越轻越容易一把封死」，但 sd 只有 0.28 左右，量级不足以单独构成策略。
四、各组关联因素：可交易信息几乎无法区分三组 What Explains the Group
用 只含 T-1 与 09:25 可知信息的 5 个因子（竞昨成交比、竞价涨幅、ln 成交额、ln 市值、T-1 换手率）做多项 Logit，基准组设为「一把封死」，样本为可打板子样本（剔除 T 日一字开盘，n = 1,481）。
| 变量 | 回封 vs 一把封死 | p 值 | 炸板 vs 一把封死 | p 值 |
|---|
| 竞昨成交比（log） | +0.0400 | 0.616 | −0.1036 | 0.236 |
| 竞价涨幅 | −0.0691 | 0.328 | +0.1532 | 0.062 |
| ln 首板成交额 | −0.0618 | 0.776 | −0.3171 | 0.213 |
| ln 流通市值 | +0.1076 | 0.557 | −0.2795 | 0.204 |
| T-1 换手率 | +0.0279 | 0.832 | −0.1590 | 0.366 |
| 伪 R² = 0.0253 · n = 1,481（一把封死 310 / 回封 738 / 炸板 433） |
结果几乎是空的：回封组的 5 个变量全部不显著（p 0.33~0.83）；炸板组只有竞价涨幅边际显著（+0.153，p = 0.062），方向是「竞价涨幅越高越容易炸板」——与直觉相反，但幅度很小。
| 组 | 样本数 | AUC（vs 其余） | 伪 R² | 解读 |
|---|
| 一把封死 | 310 | 0.6596 | 0.0499 | 有弱区分度（主要靠成交额/市值） |
| 回封 | 738 | 0.5645 | 0.0072 | ≈ 随机 |
| 炸板 | 433 | 0.5501 | 0.0071 | ≈ 随机 |
这意味着：在你能下单的那一刻，几乎没有办法预判今天会走成回封还是炸板。回封与炸板的分野，是由 T 日盘中后续的博弈决定的，不是由 T-1 的形态决定的。
4.1 首次封板时间 × 三组
| 首次封板时间 | 样本数 | 一把封死 | 回封 | 炸板 |
|---|
| 竞价即封 | 360 | 54.17% | 23.06% | 22.78% |
| 09:30-10:00 | 991 | 19.58% | 53.48% | 26.94% |
| 10:00-11:30 | 251 | 23.51% | 49.00% | 27.49% |
| 13:00-14:00 | 139 | 27.34% | 40.29% | 32.37% |
| 14:00 后 | 79 | 24.05% | 36.71% | 39.24% |
这是唯一一个能在盘中实时观测、且明显改变组别概率的变量：竞价即封 → 一把封死概率 54.2%（其他时段只有 20~27%）；09:30-10:00 封板 → 回封概率 53.5%（典型的「先封后开再封」）；14:00 后封 → 炸板概率 39.2%（三组最高）。
4.2 竞昨成交比 × 三组
| 竞昨成交比 | 样本数 | 一把封死 | 回封 | 炸板 |
|---|
| <1% | 20 | 35.00% | 25.00% | 40.00% |
| 1-2% | 177 | 19.77% | 51.98% | 28.25% |
| 2-3% | 260 | 24.62% | 42.69% | 32.69% |
| 3-5% | 445 | 20.45% | 52.81% | 26.74% |
| 5-8% | 343 | 26.24% | 47.23% | 26.53% |
| 8-12% | 231 | 36.80% | 37.66% | 25.54% |
| 12-20% | 189 | 38.62% | 34.39% | 26.98% |
| 20-35% | 94 | 38.30% | 29.79% | 31.91% |
| >35% | 82 | 29.27% | 43.90% | 26.83% |
竞昨成交比在 8% 以上时「一把封死」占比升到 36.8%~38.6%（1-2% 档只有 19.8%），方向上支持「高竞昨比更容易封死」，但曲线不单调（>35% 档又回落到 29.3%），且在多项 Logit 中不显著（p = 0.62 / 0.24）。结论：竞昨成交比不是分组的有效判别变量。
五、回封 vs 炸板：唯一强区分是「开板了多久」 The Only Real Discriminator
这两组都开过板，是打板人最关心的分野 —— 同样开了板，为什么有的能回封、有的回不来？答案几乎全在「开板时长」上。
| 开板时长分位 | 回封组 | 炸板组 |
|---|
| p25 | 3 分钟 | 123 分钟 |
| 中位 | 9 分钟 | 212 分钟 |
| p75 | 36 分钟 | 238 分钟 |
| p90 | 100 分钟 | 242 分钟 |
| 均值 | 30.6 分钟 | 177.6 分钟 |
| 指标 | 回封·中位 | 炸板·中位 | 差异（sd） | 可用性 |
|---|
| 开板时长 | 9 分钟 | 212 分钟 | 1.594 | ★ 盘中实时可观测 |
| T 日换手率 | 10.15% | 15.80% | 0.573 | ✘ 结果变量（反向因果） |
| 首板成交额 | 6.03 亿 | 6.19 亿 | 0.116 | ✘ 噪声 |
| 开盘位置 | 94.61% | 94.88% | 0.075 | ✘ 噪声 |
| 竞价涨幅 | 4.07% | 4.36% | 0.074 | ✘ 噪声 |
| 竞昨成交比 | 4.63% | 4.87% | 0.046 | ✘ 噪声 |
操作含义：开板时长是唯一同时满足「强区分（sd 1.59）」与「盘中可实时观测」的变量。回封组的 p75 只有 36 分钟 —— 开板超过半小时还没回封的，大概率就回不来了（炸板组 p25 已经 123 分钟）。这也解释了为什么「开板即卖」在打板止损里有效：一旦开板且长时间不回封，等下去只会亏更多。
六、可执行要点 Practical Notes
- 别把「一把封死」当成目标。它买不到。你能拿到的是「换手一把封死」（+1.72%）和「回封」（+1.64%）—— 这两者没有统计差别，都只是「没炸板」的同义词。
- 真正要管理的是「别炸板」。三组合计期望 +0.02%，一把封死 +3.41% 与炸板 −6.03% 互相抵消。把炸板率从 28% 压下来，比去区分一把封死还是回封有用得多。
- 盘中唯一有信息量的两个观测量：① 首次封板时间（14:00 后封 → 炸板概率 39.2%，直接放弃）；② 开板时长（超过 30 分钟未回封 → 按炸板处理）。
- 不要用 T 日换手率/量比选股。它们与炸板的 sd 高达 0.82 / 0.58，但那是炸板造成的换手，且收盘后才可知。
- 别指望用 T-1 形态预判组别。回封组 AUC 0.565、炸板组 AUC 0.550，都接近随机。T-1 的信息基本已在 T 日开盘价里定价完毕。
一句话总结：三组解剖的最大价值不是「找到了区分一把封死和回封的因子」（没找到，AUC 0.565），而是证伪了「一把封死是最好的打法」这个直觉 —— 它的优势全部寄生在买不到的一字板上，而能成交的部分与回封组无异。
七、数据与口径说明 Data & Methodology
样本：2026-01-06 ~ 2026-09-21，主板非 ST 洁净首板（连板高度 = 1）、T 日触及涨停 1,841 例；剔除 T 日一字开盘后的可打板子样本 1,481 例。
分组还原：用 T 日全天分笔（通达信 pytdx）还原。先剥离 09:15~09:25 集合竞价虚拟撮合段，再在连续竞价段中查找「成交价 < 涨停价」的记录判定开板；开板时长 = 首次封板后出现低于涨停价成交的分钟数（分笔时间精度为 HH:MM）。一把封死 = 开板时长 0 且收盘涨停；回封 = 开板时长 > 0 且收盘涨停；炸板 = 触及涨停但收盘未封住。
口径校验：分组结果与日线派生的「换手封板 / 炸板」标志交叉核对，1,841 例完全一致（无交叉错分）。
两个「一字板」不要混：「T-1 一字板」= T-1 日开盘即涨停；「T 日一字封板」= T 日开盘即涨停且收盘涨停。本文分别统计，勿混用。
收益口径：买入价 = T 日涨停价；「T+1 触板卖」= T+1 最高价触及涨停价则按涨停价卖出（卖涨停永远可成交），否则按 T+1 收盘价。成本未扣（0.3% 单边可自行折减）。
统计工具：标准化差值 sd =（组内均值 − 组外均值）/ 全体标准差；多项 Logit（基准组 = 一把封死，为控制基准已显式编码）；AUC 用 Mann-Whitney 手算。竞昨成交比取 log 后标准化；开盘位置与竞价涨幅是彼此的确定性变换（开盘位置 =（1+竞价涨幅）/1.1），不能同时入模，故 Logit 中只保留竞价涨幅。
未覆盖维度：龙虎榜席位、题材板块联动、封单金额（分笔不含委托量，无法还原封单厚度）、盘中逐笔委托撤单行为。
本报告为历史数据统计研究，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需自主。