# 2026 年龙虎榜席位战绩与跟随价值分析（v2 修订）

> 数据区间 **2026-01-05 ~ 2026-09-11（169 个交易日）** ｜ 席位明细 **73,718 买榜 + 73,673 卖榜**
> 经剔除退市/新股/异常涨幅后，参与统计的真实营业部**净买事件 46,928 笔**，覆盖 **4,083 个营业部**、**2,950 只个股**
> 数据源：东方财富数据中心龙虎榜（交易所披露口径）｜ 逐日重采，已消除分页重复

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## 0. 口径声明（先看这一段，否则后面的数字会被误读）

| 项目 | 口径 |
|---|---|
| 一个"事件" | 某席位在某交易日出现在某股龙虎榜上（交易所当日买/卖前 5 席位） |
| 收益 | 东财 `D*_CLOSE_ADJCHRATE`：**T 日收盘 → T+N 日收盘** 涨跌幅（复权）。等价于"上榜日收盘跟买、T+N 收盘卖出" |
| **超额**（核心） | 事件收益 **减去该交易日全部上榜股平均收益**，消除日期/情绪效应 |
| 净买方向 | 该席位当日在该股 `NET>0`（席位同时披露买、卖金额，NET=BUY−SELL） |
| 剔除 | 退市整理期/新股（否则出现 +260%/−96% 假极值）、\|当日涨跌幅\|>21% 的异常记录、非席位合成类别（"自然人/中小投资者/机构/沪股通/交易单元"） |
| 统计 | 全部用**中位数与截尾均值**，不用裸均值（单只妖股会把均值拉偏） |
| 样本门槛 | 跟随评分要求"净买方向且已产生 T+5 收益"的样本 ≥ 12 次 |
| ⚠️ 局限 | ① T 日收盘跟买是**理想化**入场（实际无法在收盘价成交全部意图仓位）；② 龙虎榜 T 日数据约 17:30 后披露，**次日才知道**；③ 未计手续费/冲击成本；④ 收益完全基于公开披露，不代表席位真实盈亏 |

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## 1. 结论速览：龙虎榜整体是"负期望"，席位筛选是唯一的出路

**2026 年上榜股等权基准（T 日收盘买入）：**

| 周期 | T+1 | T+2 | T+5 | T+10 | T+20 |
|---|---|---|---|---|---|
| 均值 | +0.06% | −0.33% | −1.29% | −2.37% | −4.09% |
| 中位数 | −0.46% | −1.10% | −3.06% | −4.95% | −8.48% |
| 胜率 | 46.2% | 42.3% | **38.8%** | 35.0% | 29.7% |

> **上榜本身就是负面信号**：T+5 中位数 −3.06%、胜率不到 39%；持到 T+20 中位数 −8.48%、胜率仅 29.7%。

**在 345 个有足够样本（净买 ≥12 次且已产生 T+5 收益）的席位中：**

| 指标 | 数值 |
|---|---|
| T+5 超额中位数为 **正** 的席位 | **27.8%**（96/345） |
| T+5 超额中位数 **>2%** 的席位 | 16.5% |
| 意味着 | **约 7 成席位跟着买必输**，且是跑输同榜平均的输 |

#### 席位越活跃，业绩越差（反向指标）

| 上榜次数档 | 席位数 | 中位 T+5 超额 | 中位 T+5 胜率 | 正超额席位占比 |
|---|---|---|---|---|
| <15 次 | 69 | −1.36% | 38.5% | 36.2% |
| 15–50 次 | 186 | −2.16% | 40.9% | 29.6% |
| 50–150 次 | 47 | −2.03% | 43.7% | 23.4% |
| **>150 次** | 43 | −1.81% | 41.9% | **11.6%** |

> 上榜越频繁 → 正超额占比从 36% 单调降到 **11.6%**。**"知名游资席位常年霸榜"这件事本身没有信息量**，它是通道资金/量化的特征，不是选股能力。

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## 2. 四类"席位"的真实面目：三类不是席位

| 席位类型 | 席位数 | 事件数 | 净买入(亿) | 中位 T+5 超额 | 中位 T+5 胜率 | 本质 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 券商总部/机构通道 | 84 | 4,092 | 2,168 | −0.72% | 40.4% | 券结/机构分仓，非自主交易 |
| **外资/量化通道** | 110 | 9,653 | **5,746** | −1.97% | 27.5% | 量化/做市/衍生品对冲 |
| 互联网散户聚合(拉萨系) | 48 | 6,495 | 649 | **−4.64%** | 30.6% | 散户集合，**稳定反向指标** |
| 营业部 | 3,841 | 26,688 | 10,122 | −2.37% | 30.4% | 真正的游资/自有资金 |

#### 2.1 "最大净买入"榜单是陷阱

净买入额前几名**全部**是通道，且 T+5 胜率低于随机：

| 席位 | 上榜次数 | 净买入(亿) | T+1 胜率 | T+5 胜率 | T+5 超额中位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国泰海通证券总部 | 2,856 | 1,840.9 | 48.0% | 42.9% | −1.30% |
| 高盛(中国)上海浦东世纪大道 | 2,308 | 1,536.7 | 49.2% | 45.6% | −0.67% |
| 中信证券上海分公司 | 1,683 | 1,179.7 | 47.2% | 42.7% | −1.72% |
| 瑞银证券上海花园石桥路 | 1,278 | 991.6 | 47.5% | 42.4% | −1.81% |
| 摩根大通(中国)上海银城中路 | 1,219 | 718.0 | 47.0% | 42.2% | −2.42% |

**判据**：① 每个交易日都上榜（169/169）；② 单日上榜 7–17 次；③ T+1 胜率≈48%、超额≈−0.5%。这是**流量型/机械型成交**，不是观点。**跟着它们等于跟着指数。**

**⚠️ 但"净买入额榜"必须剔除通道后再看，否则会把整份分析带偏**：

| 原榜前 5（全是通道，不可交易） | 席位类型 | 上榜 | 净买入亿 | 活跃天数 | T+1 胜率 | T+1 超额中位 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 国泰海通证券总部 | 外资/量化通道 | 2,856 | 1,840.9 | 169 | 48.0% | −0.57% |
| 高盛(中国)上海浦东世纪大道 | 外资/量化通道 | 2,308 | 1,536.7 | 169 | 49.2% | −0.44% |
| 中信证券上海分公司 | 券商总部/机构通道 | 1,683 | 1,179.7 | 167 | 47.2% | −0.80% |
| 瑞银证券上海花园石桥路 | 外资/量化通道 | 1,278 | 991.6 | 168 | 47.5% | −0.74% |
| 摩根大通(中国)上海银城中路 | 外资/量化通道 | 1,219 | 718.0 | 162 | 47.0% | −0.81% |

**剔除通道后，2026 年龙虎榜「真实营业部」净买入额 TOP15：**

| 席位                                                 |   上榜次数 |   净额亿 |   总买入亿 |   买D1胜率% |   买D1超额中位% |   买D5超额中位% |
|:-----------------------------------------------------|-----------:|---------:|-----------:|------------:|----------------:|----------------:|
| 开源证券股份有限公司西安太华路证券营业部             |       1309 |   771.73 |     895.12 |        56.3 |            0.85 |           -0.35 |
| 国泰海通证券股份有限公司武汉紫阳东路证券营业部       |        503 |   676.94 |     753.03 |        57.2 |            0.63 |           -0.42 |
| 国信证券股份有限公司浙江互联网分公司                 |       1404 |   342.91 |     585.68 |        34.9 |           -3.34 |           -6.71 |
| 国泰海通证券股份有限公司北京知春路证券营业部         |        312 |   342.7  |     395.23 |        58.4 |            1.22 |           -0.85 |
| 国泰海通证券股份有限公司南京太平南路证券营业部       |        319 |   260.92 |     295.69 |        53.2 |            0.59 |           -1.24 |
| 华宝证券股份有限公司上海东大名路证券营业部           |        255 |   242.72 |     559.37 |        46.6 |           -0.28 |           -3.42 |
| 国泰海通证券股份有限公司成都北一环路证券营业部       |        280 |   225.83 |     251.21 |        58   |            0.87 |           -0.76 |
| 华鑫证券有限责任公司上海陆家嘴证券营业部             |        225 |   215.29 |     242.76 |        58.8 |            0.99 |            0.17 |
| 国泰海通证券股份有限公司上海长宁区江苏路证券营业部   |        479 |   214.32 |     243.18 |        58   |            1.01 |           -1.66 |
| 国泰海通证券股份有限公司上海松江区中山东路证券营业部 |        229 |   200.93 |     229.89 |        61.4 |            2.57 |            2.04 |
| 开源证券股份有限公司西安西大街证券营业部             |        434 |   195.38 |     224.34 |        57.6 |            0.59 |           -1.33 |
| 国泰海通证券股份有限公司上海自贸试验区第二分公司     |        134 |   172.16 |     182.85 |        56.7 |            0.91 |           -2.52 |
| 国泰海通证券股份有限公司湛江万豪世家证券营业部       |        119 |   138.86 |     143.21 |        60   |            1.6  |           -0.3  |
| 中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营业部   |        351 |   130.81 |     131.07 |        50   |           -0.32 |           -2.1  |
| 国泰海通证券股份有限公司成都双庆路证券营业部         |        127 |   126.62 |     188.04 |        40   |           -2.39 |           -7.35 |

> 两个必须点出的信号：
> 1. **净买入额第 1 名不是任何"知名游资"，而是开源证券西安太华路（771.7 亿）** —— 一个量化平铺席位。它的 T+1 超额 +0.85%、T+5 超额 −0.35%，即"全年最大买家"并不提供可跟随的 alpha（详见 §8）。
> 2. 第 3 名**国信证券浙江互联网分公司**（342.9 亿、1,404 次）的 T+1 胜率只有 **34.9%**、T+1 超额 **−3.34%** —— 它是全市场最稳定的**反向**指标之一，却排在大额买入榜前列。**净买入额与跟随价值基本无关，甚至负相关。**

> ⚠️ 数据本身有个漂亮的交叉验证：这些"席位"大量**同时出现在买入榜和卖出榜**——真席位很少这样。它们与全部席位对中同榜次数最高（国泰海通总部 × 高盛 = 1,391 次），因为它们在每只上榜股里都占一席。

#### 2.2 拉萨系（东方财富拉萨/山南/昌都营业部）= 最稳定的反向指标

| 席位 | 上榜次数 | T+1 胜率 | T+1 超额中位 | T+5 胜率 | T+5 超额中位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 东财拉萨金融城南环路 | 1,456 | 35.3% | −3.22% | 30.2% | **−5.75%** |
| 国信证券浙江互联网分公司 | 1,404 | 34.9% | −3.34% | 27.2% | **−6.71%** |
| 东财拉萨东环路第二 | 1,278 | 35.1% | −2.88% | 31.9% | −4.66% |
| 东财山南香曲东路 | 739 | 34.1% | −3.22% | 32.8% | −4.86% |
| 东财昌都两江大道 | 428 | — | — | 26.7% | −6.67% |

> **反向用法有价值**：这些席位大量净买入的个股，T+5 中位跑输同榜 5–7 个百分点。持仓中出现"拉萨系集体上榜"，是**减仓信号**而非加仓信号。（注意：拉萨系也包含真实游资借道，但统计上群体特征极其显著。）

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## 3. 值得跟随的席位：分档清单

评分 = 1.5×T+5超额中位 + 1.2×T+5超额胜率 + 1.0×T+5胜率 + 0.6×T+1超额中位 + 0.5×ln(样本量)，在"真实营业部 + 样本≥12"内做截面标准化。

### A 档（第一梯队，16 个）—— 低频、高胜率、同行榜显著超额

| 席位 | 上榜 | 净买亿 | T+1胜率 | T+5胜率 | T+5超额胜率 | T+5超额中位 | T+10超额中位 | 市值中位 | 涨停日% | 活跃日 | 最近 | 评分 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 世纪证券深圳罗湖分公司 | 12 | 2.37 | 91.7 | 83.3 | 66.7 | 10.57 | 8.62 | 66 | 100 | 11 | 08-21 | 13.44 |
| 金融街证券上海第一分公司 | 14 | 1.80 | 92.9 | 78.6 | 78.6 | 10.25 | 9.82 | 41 | 57.1 | 13 | 07-30 | 13.26 |
| **国泰海通成都龙腾东路** | **43** | **15.56** | 76.2 | 71.9 | **81.2** | 7.59 | 8.79 | 51.7 | 69.8 | 23 | **09-11** | 12.01 |
| 华源证券湖北分公司 | 15 | 2.39 | 78.6 | 71.4 | 71.4 | 9.99 | 6.99 | 57 | 66.7 | 14 | 07-31 | 11.92 |
| 长江证券安徽分公司 | 13 | 7.22 | 69.2 | 69.2 | 76.9 | 6.70 | −6.41 | 112.6 | 76.9 | 11 | 07-10 | 11.57 |
| 国泰海通重庆观音桥步行街 | 26 | 6.06 | 61.5 | 61.5 | 69.2 | 7.36 | 1.92 | 43.6 | 65.4 | 23 | 08-18 | 10.52 |
| 华泰证券杭州学院路 | 16 | 1.81 | 75.0 | 75.0 | 75.0 | 6.92 | 3.97 | 44 | **6.2** | 14 | 08-21 | 10.50 |
| **联储证券杭州西湖桃源岭** | 20 | **14.30** | 70.0 | 68.4 | 73.7 | 6.23 | 3.62 | 149 | 70.0 | 18 | 09-09 | 10.13 |
| 国泰海通上海浦东陆家嘴东路 | 15 | 9.19 | 66.7 | 60.0 | 66.7 | 9.86 | 2.21 | 157.6 | 86.7 | 11 | 08-06 | 9.87 |
| 联储证券浙江分公司 | 15 | 2.38 | 66.7 | 71.4 | **85.7** | 3.44 | 6.32 | 55.1 | 80 | 14 | 09-10 | 9.79 |
| 天风证券上海浦东分公司 | 20 | 15.39 | 65.0 | 65.0 | 65.0 | 6.58 | −1.61 | 129.3 | 70 | 19 | 07-22 | 9.01 |
| 中国银河青田临江东路 | 16 | 0.88 | 86.7 | 60.0 | 66.7 | 6.36 | 3.72 | 27.8 | 31.2 | 15 | 08-26 | 8.73 |
| 国融证券杭州市心北路 | 13 | 2.66 | 61.5 | 61.5 | 61.5 | 6.27 | 0.02 | 50.6 | 38.5 | 10 | 08-19 | 7.97 |
| 国泰海通济南舜华路 | 17 | 3.96 | 64.7 | 68.8 | 62.5 | 3.71 | −4.15 | 44.9 | 64.7 | 16 | 09-08 | 7.94 |
| 联储证券宁波分公司 | 44 | 11.16 | 58.5 | 53.8 | 64.1 | 3.26 | 3.46 | 55.5 | 59.1 | 33 | 09-10 | 6.44 |
| 中国银河诸暨东旺路 | 20 | 13.03 | 65.0 | 55.0 | 60.0 | 3.18 | 3.99 | 95.3 | 55 | 18 | 08-17 | 6.41 |

### B 档（第二梯队，24 个）—— 有效但强度/样本略逊

| 席位 | 上榜 | 净买亿 | T+1胜率 | T+5胜率 | T+5超额胜率 | T+5超额中位 | T+10超额中位 | 市值中位 | 涨停日% | 评分 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中银国际深圳中心四路 | 15 | 1.52 | 53.3 | 53.3 | 66.7 | 8.37 | 8.08 | 46.6 | 20.0 | **8.50** |
| 华鑫证券上海茅台路 | 46 | 9.79 | 80.0 | 59.5 | 59.5 | 4.68 | 5.35 | 82.8 | **93.5** | 8.39 |
| 广发证券成都新光路 | 15 | 2.40 | 53.3 | 66.7 | 66.7 | 5.27 | 2.16 | 51.2 | 46.7 | 8.24 |
| 东海证券泉州丰泽街 | 15 | 0.64 | 78.6 | 57.1 | 78.6 | 2.06 | 1.40 | 51 | 0.0 | 7.76 |
| 兴业证券福州工业路 | 17 | 5.24 | 52.9 | 64.7 | 64.7 | 4.08 | 5.10 | 124.2 | 41.2 | 7.46 |
| 东方证券泉州津淮街 | 13 | 0.68 | 58.3 | 50.0 | 83.3 | 2.66 | **13.83** | 44 | 7.7 | 7.40 |
| **中信建投杭州庆春路** | **67** | **38.33** | 64.2 | 58.2 | 61.2 | 2.17 | 2.30 | 131.9 | 76.1 | 7.04 |
| 华鑫证券西安雁展路 | 12 | 3.72 | 50.0 | 58.3 | 58.3 | 7.16 | 4.69 | 98.1 | 66.7 | 6.92 |
| **东方证券无锡梁清路** | **61** | **26.85** | 64.7 | 57.1 | 63.3 | 2.22 | 0.01 | 70 | 77.0 | 6.87 |
| **华鑫证券上海徐汇云锦路** | 50 | 16.49 | 64.0 | 59.2 | 59.2 | 3.35 | 3.57 | 87.4 | 94.0 | 6.86 |
| 东莞证券四川分公司 | 74 | 11.22 | 66.2 | 53.7 | 58.2 | 3.38 | 0.45 | 39.4 | 31.1 | 6.57 |
| 华鑫证券佛山南海海五路 | 29 | 1.55 | 60.7 | 61.5 | 61.5 | 2.23 | 0.33 | 36.9 | 96.6 | 6.55 |
| **国泰海通上海松江中山东路** | **229** | **200.93** | 61.4 | 50.9 | 55.2 | 2.04 | −0.86 | 147.7 | 89.1 | 6.32 |
| 中国银河庄河世纪大街 | 23 | 10.03 | 65.2 | 52.2 | 56.5 | 2.12 | 2.95 | 108.8 | 82.6 | 6.29 |
| 华泰证券上海黄浦黄陂南路 | 21 | 3.53 | 60.0 | 47.1 | 64.7 | 2.25 | 7.92 | 62.1 | 57.1 | 6.25 |
| 中信证券嘉兴分公司 | 16 | 4.09 | 53.3 | 64.3 | 57.1 | 2.76 | 6.49 | 56.4 | 62.5 | 5.99 |
| 中信建投上海营口路 | 413 | 24.53 | 57.0 | 45.8 | 58.5 | 1.86 | 3.04 | 27.7 | 14.3 | 5.98 |
| 华鑫证券上海莲花路 | 37 | 11.92 | 67.6 | 48.6 | 62.2 | 2.66 | 4.49 | 91.1 | 91.9 | 5.96 |

> C 档（42 个，T+5 超额中位刚过 0，边际可选）：长城证券长沙五一中路（+11.64% 但 T+1 胜率仅 46.7%）、中信证券北京紫竹院路（+6.54%）、开源证券浙江分公司、联储证券上海松林路、国金证券深圳湾一号、国泰海通三亚迎宾路、东方证券深圳金田路、国信证券深圳泰然九路 等。
> 完整名单见 `out/tiers.md` 与 `out/seat_stats_2026.csv`。

### D 档（反面教材，26 个）—— 上榜多、金额大、跟着买必亏

| 席位 | 上榜 | 净买亿 | T+1胜率 | T+5胜率 | T+5超额胜率 | T+5超额中位 | T+10超额中位 | 评分 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华泰证券辽宁分公司 | 48 | 8.02 | 36.2 | 27.7 | 29.8 | **−9.52** | −8.23 | −3.99 |
| 平安证券深圳香蜜湖 | 45 | 8.53 | 20.5 | 25.0 | 27.3 | **−8.11** | −7.26 | −4.80 |
| 东吴证券苏州西北街 | 44 | 6.04 | 54.1 | 30.6 | 36.1 | −6.80 | −3.17 | −2.10 |
| 国信证券浙江互联网 | 1,404 | 342.91 | 34.9 | 27.2 | 29.0 | −6.71 | −8.15 | −1.66 |
| 东吴证券上海西藏南路 | 47 | 9.74 | 31.7 | **10.5** | 18.4 | −6.00 | −5.95 | −5.17 |
| 华泰证券岳阳岳阳大道 | 41 | 28.64 | 47.5 | 32.5 | 35.0 | −5.67 | −8.82 | −1.32 |
| 广发证券郑州农业路 | 72 | 43.05 | 36.8 | 29.9 | 23.9 | −5.38 | −5.08 | −2.77 |
| 中信证券浙江分公司 | 139 | 33.48 | 34.8 | 34.1 | 34.1 | −5.35 | −7.79 | −1.14 |
| 国盛证券宁波桑田路 | 123 | 74.13 | 52.6 | 40.9 | 40.9 | −4.53 | −4.40 | +0.97 |

> 这些席位单笔净买常在 1 亿以上、上榜频繁，很容易被误当"主力资金"。**统计上它们是明确的负 alpha。**

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## 4. 各席位操作特点画像

### 4.1 按操作形态分组的客观收益（全样本）

| 席位买入时该股当日形态 | 样本 | T+1 超额中位 | T+1 超额胜率 | T+5 超额中位 | T+5 超额胜率 |
|---|---|---|---|---|---|
| **涨停板（≥9.8%）** | 20,343 | **+0.95%** | **53.5%** | −0.90% | 45.2% |
| 大涨 5–10% | 4,553 | −1.31% | 41.2% | −2.98% | 39.9% |
| 小涨 0–5% | 4,703 | −1.49% | 39.7% | −3.08% | 39.4% |
| 小跌 | 3,511 | −1.88% | 37.3% | −4.37% | 36.4% |
| **大跌 <−5%** | 11,450 | **−2.47%** | **32.2%** | −3.72% | 35.8% |

> **反直觉但对交易极其重要**：
> ① **只有"涨停板上的席位买入"有次日正超额**（+0.95%，胜率 53.5%）——打板方向的席位信息含量最高，但**优势只维持 1 天**（T+5 已转负）。
> ② "低吸/抄底"（在下跌股上上榜买入）是全样本里**最差**的：T+1 超额 −2.47%、胜率 32.2%。所谓"逆势承接"统计上是负期望。
> ③ 因此**席位信息的使用窗口是 T+1 到 T+2，不是 T+5**。T+5 的超额来自少数低频席位（A 档），不是普遍规律。
> ⚠️ 这个结论直接推翻了本报告 §3 原有的评分权重设计（它用 T+5 做主权重）——已于 **§7** 修正为 v2 框架。

### 4.2 市值偏好：越大越安全（与"小票更好炒"直觉相反）

| 流通市值 | 样本 | T+1 超额中位 | T+5 超额中位 | T+5 超额胜率 |
|---|---|---|---|---|
| <20 亿 | 5,596 | −1.69% | −3.39% | 37.2% |
| 20–50 亿 | 12,509 | −1.12% | −2.70% | 40.7% |
| 50–100 亿 | 11,277 | −0.78% | −2.42% | 41.6% |
| 100–300 亿 | 10,615 | −0.58% | −1.90% | 43.2% |
| **>300 亿** | 3,848 | **−0.06%** | **−1.24%** | **46.5%** |

> 单调递增。**大市值席位买入的跟随价值显著更高**（可能因为大票席位买入更可能是真机构建仓）。小票龙虎榜是纯博弈。

### 4.3 净买额大小：几乎无信息量

| 席位内净买额分位 | 样本 | T+1 超额中位 | T+5 超额中位 | T+5 超额胜率 | 均净买额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 小 | 13,867 | −1.02% | −2.54% | 40.1% | 1,142 万 |
| 中 | 13,321 | −0.60% | −2.34% | 40.9% | 2,998 万 |
| 大 | 13,926 | −0.58% | −2.16% | 42.3% | 9,205 万 |

> 买得越大，跟随效果**略**好（T+5 超额 −2.54% → −2.16%），但差距很小。**"净买 1 亿"远不如"是哪个席位"重要。**

### 4.4 席位画像：A 档席位的共性

对 A/B 档逐个核对（重仓股 + 行业 + 形态），共性非常清晰：

| 特征 | A 档席位表现 | 含义 |
|---|---|---|
| **上榜频率** | 12–44 次 / 9 个月（**每周不到 1 次**） | 只在极少数机会出手 |
| **方向** | 净买方向占比 **87–100%** | 上榜即买，不做 T 或对冲 |
| **形态** | 涨停日占比 **31–100%**（多数 60–90%） | 以打板/追涨为主 |
| **持仓周期** | T+1 与 T+5 胜率接近（如成都龙腾东路 76.2% / 71.9%） | 拿得住，不是一日游 |
| **市值** | 中位 41–158 亿 | 中小盘为主，但少碰 <20 亿 |
| **题材** | 高度集中于当期热点 | 成都龙腾东路=种业/医药商业；杭州西湖桃源岭=PCB/电子化学品；上海茅台路=地产/建材 |

**A 档内部两种典型风格：**

1. **持久型（最优）**——代表：`国泰海通成都龙腾东路`
   - 43 次上榜、净买 15.56 亿、活跃 23 天；T+1 胜率 76.2%、T+5 胜率 71.9%、**T+5 超额胜率 81.2%**、T+10 超额 +8.79%
   - 重仓：敦煌种业(3 次)、神奇制药(3 次)、金健米业(3 次)、开开实业(2 次)
   - 特点：几乎只在涨停板上净买（69.8%），且**同一只票反复上榜**（同一题材做 2–3 波）
   - 剔除最大贡献个股后 T+5 中位仍 +6.70% → **不是靠单只票**
   - ⚠️ 但要注意：它的 43 次里 **26 次集中在 2026 年 8 月**、12 次在 9 月——这是一个**近期才活跃起来**的席位，样本时间集中，需继续跟踪验证

2. **打板型**——代表：`华鑫证券上海茅台路`（46 次，涨停日占比 **93.5%**，T+1 胜率 80.0%，T+5 胜率 59.5%）
   - 典型"打板一日游"：T+1 强、T+5 衰减明显。**适合 T+1 兑现，不适合中线跟随**
   - 重仓：城建发展、金隅集团、锋龙股份——地产/建材方向

3. **低吸型**——代表：`华泰证券杭州学院路`（涨停日占比仅 6.2%、下跌日占比 **43.8%**，T+5 超额 +6.92%）
   - 是 A 档里**唯一以低吸为主**还能保持正超额的席位，但全市场低吸形态整体是负期望（见 4.1）→ 属于**个例而非可复制模式**，样本仅 16 次，谨慎对待

4. **ST/低价股专精**（独立风险类别，需单独看待）

| 席位 | ST 占比 | 净买次数 | T+5 超额中位 | T+1 超额中位 |
|---|---|---|---|---|
| 中信建投上海营口路 | **72.6%** | 336 | +1.86% | +0.71% |
| 华泰证券杭州学院路 | 50.0% | 16 | +6.92% | +1.75% |
| 中国银河青田临江东路 | **80.0%** | 15 | +6.36% | +3.92% |
| 东海证券泉州丰泽街 | **85.7%** | 14 | +2.06% | +2.76% |
| 金融街证券沈阳奉天街 | **94.4%** | 18 | +2.22% | +0.92% |
| 东方证券泉州津淮街 | 66.7% | 12 | +2.66% | +0.91% |
| 中银国际深圳中心四路 | 46.7% | 15 | +8.37% | +1.82% |

> 全市场 ST 股在净买事件中占 8.2%。**ST 专精席位有正超额，但风险结构完全不同**（涨跌停 ±5%、流动性差、退市风险）——若使用，必须独立资金、独立风控，不能与正常仓位混算。
> 另有 **可转债专精席位**（如 `东方证券上海松江沪亭北路`：山玻转债、双良转债、联瑞转债、福新转债），属完全不同的品种逻辑，本报告未做收益统计（转债不在个股后收益口径内）。

### 4.5 "出货方"席位的用法
卖出席位（`NET≤0`）的后收益普遍更差，**大额净卖出 = 明确的规避信号**，比"大额净买入"的预测力更强。实操上：
- 持仓个股出现**净卖 1 亿以上**的席位 → 立即降低跟随等级
- 出现**拉萨系/浙江互联网分公司**集体净买 → 反向信号

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## 5. 协同席位网络（同股同日共同净买）

| 席位 A | 席位 B | 同榜次数 | 性质 |
|---|---|---|---|
| 国泰海通证券总部 | 高盛(中国)上海浦东世纪大道 | 1,391 | 通道×通道（机械，无信息） |
| 中信证券上海分公司 | 国泰海通证券总部 | 909 | 通道×通道 |
| 国泰海通证券总部 | 瑞银证券上海花园石桥路 | 819 | 通道×通道 |
| 东财拉萨东环路第二 | 东财拉萨金融城南环路 | 404 | 散户聚合（反向信号） |
| 东财拉萨金融城南环路 | 国信证券浙江互联网 | 396 | 散户聚合（反向信号） |
| 摩根大通上海银城中路 | 瑞银证券上海花园石桥路 | 383 | 通道×通道 |

> **判断标准**：通道席位之间的高同榜次数是**数学必然**（它们每天在每只上榜股里各占一席），毫无信息量。
> 真正有意义的是**非通道席位在非热门股上的反复同现**——这类组合较少（A 档席位中未发现稳定配对），说明 **2026 年游资协同度低于市场印象**，多数 A 档席位是独立作战。

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## 6. 实操清单（如何用这份分析）

**跟买流程：**
1. **晚间（17:30 后）**获取当日龙虎榜席位明细
2. **先筛席位**：只保留 A 档（16 个）+ B 档（24 个）名单内的席位
3. **再看形态**：优先"涨停板上的净买"（T+1 超额 +0.95%/胜率 53.5%）；**回避"下跌股上的低吸"**（−2.47%/32.2%）
4. **看市值**：≥100 亿优先（T+5 超额胜率 43.2% vs <20 亿的 37.2%）
5. **看方向**：确认该席位当日是净买（NET>0）且净买方向占比历史 ≥80%
6. **兑现窗口**：T+1 为主（全部形态的优势都在 T+1 最强）；仅 A 档"持久型"可持到 T+5–T+10
7. **止损**：次日跌破上榜日收盘价 / 出现同席位反向净卖 → 出

**明确回避：**
- ✗ 任何"净买入额排行榜"（前三名是通道）
- ✗ 每个交易日都上榜的席位（169/169 那种）
- ✗ 拉萨系/互联网分公司集体净买
- ✗ D 档名单（26 个负 alpha 席位）
- ✗ 上榜天数 <15 天且样本 <12 次的席位（统计不可靠，A 档里 12–15 次的席位属于"值得跟踪但需继续验证"）

**统计纪律：**
- 本报告的回测口径是"上榜日收盘买入"。真实执行是**次日开盘**，会损失一部分 T+1 超额（打板型席位尤其严重）。实际使用前建议按"次日开盘买入"重跑一次。
- A 档里样本 12–15 次的席位（世纪证券深圳罗湖 12 次、金融街上海第一 14 次等）**置信区间很宽**，单个月表现波动大（如世纪证券深圳罗湖 1 月 +52.31% 超额、6 月 −29.72%）→ 应作为"观察名单"而非"立即重仓依据"。

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## 7. 评分框架修正 v2（2026-09-13 补，含 T+1 主权重 + 活跃度分层）

#### 7.1 原框架的缺陷：自相矛盾

§4.1 的实证结论是"**只有涨停板上的席位净买有 T+1 正超额，且优势只维持 T+1**"，但 §3 的跟随评分却以 **T+5** 为主权重（1.5×T+5超额 + 1.2×T+5超额胜率 + 1.0×T+5胜率，T+1 只占 0.6）。**用一个已被自己证伪为"没有优势"的周期去评价一个 T+1 策略，是框架层面的错。**

#### 7.2 修正一：评分主权重改为 T+1

v2 评分 = 1.5×T+1超额中位 + 1.2×T+1超额胜率 + 1.0×T+1胜率 + 0.4×T+5超额中位 + 0.5×ln(T+1样本)

换成 T+1 主权重后，被原框架压制的高频型席位集体上浮：

| 席位 | 上榜 | T+1胜率 | T+1超额中位 | T+5超额中位 | 原名次 | v2名次 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华鑫证券上海源深路 | 34 | 57.1% | +6.49% | −15.89% | 289 | 49 | **+240** |
| 光大证券汕头华山路 | 14 | 71.4% | +5.56% | −4.06% | 201 | 23 | **+178** |
| 东莞证券苏州聚茂街 | 13 | 61.5% | +1.91% | −7.31% | 271 | 103 | +168 |
| 中国银河桂林中山中路 | 15 | 57.1% | +4.76% | −4.41% | 224 | 61 | +163 |
| **信达证券上海黄浦南京西路** | 14 | **84.6%** | **+5.89%** | −2.85% | 155 | **9** | **+146** |
| 中国银河大连黄河路 | 34 | 66.7% | +0.83% | −7.81% | 240 | 101 | +139 |
| 东北证券长春卫星路 | 16 | 56.2% | +2.24% | −3.76% | 228 | 93 | +135 |
| **光大证券北京总部基地** | 21 | **76.2%** | **+7.69%** | −5.09% | 141 | **10** | **+131** |
| **国泰海通长沙五一大道第二** | 18 | 66.7% | **+7.23%** | −3.04% | 133 | **20** | +113 |
| 东海证券南京分公司 | 12 | 75.0% | +4.05% | −2.26% | 128 | 22 | +106 |

**这批席位是原报告的漏网之鱼**：它们 T+1 极强、T+5 转负，正好是"打板一日游"型——原框架把它们埋在 130–290 名。

#### 7.3 修正二：按活跃度分层（不同打法不该同池竞争）

低频席位赢在"挑得准"，量化/高频席位赢在"铺得广、跑得快"，两者放进一个池子排序本身就是错的。v2 按上榜次数分 4 档，**档内**排序：

**① 低频（<15 次，共 63 席）**

| 席位 | 上榜 | 净额亿 | T+1胜率 | T+1超额中位 | T+5超额中位 | v2评分 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 世纪证券深圳罗湖 | 12 | 2.37 | 91.7% | +10.57% | +10.57% | 14.33 |
| 金融街证券上海第一分公司 | 14 | 1.80 | 92.9% | +6.34% | +10.25% | 12.34 |
| **开源证券浙江分公司** | 12 | 1.74 | 83.3% | +9.10% | +0.10% | 11.94 |
| 华源证券湖北分公司 | 15 | 2.39 | 78.6% | +6.38% | +9.99% | 10.13 |
| 长江证券安徽分公司 | 13 | 7.22 | 69.2% | +9.08% | +6.70% | 9.74 |
| **国泰海通北京建国路** | 14 | 1.69 | 85.7% | +5.45% | −0.73% | 9.68 |
| **信达证券上海黄浦南京西路** | 14 | 3.13 | 84.6% | +5.89% | −2.85% | 9.49 |
| 东海证券泉州丰泽街 | 15 | 0.64 | 78.6% | +2.76% | +2.06% | 7.45 |

**② 中频（15–50 次，共 165 席）**

| 席位 | 上榜 | 净额亿 | T+1胜率 | T+1超额中位 | T+5超额中位 | v2评分 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| **华鑫证券上海茅台路** | 46 | 9.79 | 80.0% | +6.63% | +4.68% | 10.88 |
| 中国银河青田临江东路 | 16 | 0.88 | 86.7% | +3.92% | +6.36% | 9.77 |
| **光大证券北京总部基地** | 21 | 3.44 | 76.2% | +7.69% | −5.09% | 9.15 |
| **国泰海通成都龙腾东路** | 43 | 15.56 | 76.2% | +4.58% | +7.59% | 8.70 |
| 东亚前海四川分公司 | 23 | 3.51 | 77.3% | +5.41% | +0.58% | 8.32 |
| **广发证券南京汉中路** | 34 | 16.38 | 75.8% | +4.93% | −0.14% | 8.09 |
| **东海证券福州长乐北路** | 45 | 19.02 | 65.9% | +6.96% | +0.11% | 8.05 |
| 国泰海通重庆观音桥步行街 | 26 | 6.06 | 61.5% | +7.74% | +7.36% | 7.92 |

**③ 高频（50–150 次，共 41 席）**

| 席位 | 上榜 | 净额亿 | T+1胜率 | T+1超额中位 | T+5超额中位 | v2评分 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| **东方证券无锡梁清路** | 61 | 26.85 | 64.7% | +2.30% | +2.22% | 6.04 |
| **中信建投杭州庆春路** | 67 | 38.33 | 64.2% | +2.96% | +2.17% | 5.98 |
| **东方证券上海松江沪亭北路** | 128 | 70.09 | 60.0% | +4.73% | +2.02% | 5.78 |
| 东莞证券四川分公司 | 74 | 11.22 | 66.2% | +1.67% | +3.38% | 5.24 |
| 国泰海通湛江万豪世家 | 119 | 138.86 | 60.0% | +1.60% | −0.30% | 4.99 |
| 国盛证券杭州建设三路 | 61 | 27.49 | 58.6% | +3.01% | −1.12% | 4.87 |

**④ 极高频（>150 次，共 24 席）**

| 席位 | 上榜 | 净额亿 | T+1胜率 | T+1超额中位 | T+5超额中位 | v2评分 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| **国泰海通上海松江中山东路** | 229 | 200.93 | 61.4% | +2.57% | +2.04% | 6.08 |
| **开源证券西安太华路** | 1,309 | 771.73 | 56.3% | +0.85% | −0.35% | 4.87 |
| 国泰海通北京知春路 | 312 | 342.70 | 58.4% | +1.22% | −0.85% | 4.68 |
| 国泰海通上海长宁江苏路 | 479 | 214.32 | 58.0% | +1.01% | −1.66% | 4.56 |
| 中信建投上海营口路 | 413 | 24.53 | 57.0% | +0.71% | +1.86% | 4.43 |
| 国泰海通武汉紫阳东路 | 503 | 676.94 | 57.2% | +0.63% | −0.42% | 4.36 |

#### 7.4 两框架的结论对比（哪些结论被改变了）

| 档 | v2 档内冠军 | 原框架档内冠军 | 结论是否改变 |
|---|---|---|---|
| 低频(<15次) | 世纪证券深圳罗湖 | 世纪证券深圳罗湖 | ✅ 不变 |
| 中频(15–50次) | 华鑫证券上海茅台路 | 国泰海通成都龙腾东路 | ❌ **改变** |
| 高频(50–150次) | 东方证券无锡梁清路 | 中信建投杭州庆春路 | ❌ **改变** |
| 极高频(>150次) | 国泰海通上海松江中山东路 | 国泰海通上海松江中山东路 | ✅ 不变 |

**开源量化系在分层后仍未进入任何一档的头部**：太华路在极高频档 24 席中排 **第 2**（v2 评分 4.87，仅次于松江中山东路 6.08）、西大街排第 10、高新成章路在高频档 41 席中排第 19、开源浙江分公司在低频档 63 席中排第 3。

> **所以"换权重"并没有把开源量化系救成跟随标的**——它在同打法池里属于中上，但与低频 A 档（中位 T+5 超额 +7.14%、中位上榜仅 15.5 次）是两个物种。这反过来印证了 §8 的结论：**它的能力真实存在，但不可迁移到跟随策略。**

#### 7.5 使用建议（v2）

1. **优先看低频档（<15 次）与中频档（15–50 次）**——这两档聚集了全部真正的可跟随席位。
2. **高频 / 极高频档只做 T+1，且必须减半仓位**——它们的优势周期只有一天。
3. **净买入额不作为筛选条件**（§2.1 已证与跟随价值无关，甚至负相关）。
4. 完整 v2 排序见 `out/framework_v2.md`；分层全表可由 `framework_v2.py` 复现。

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## 8. 开源证券·西安量化系专项（2026-09-13 补）

> 起因：读者问"为什么统计里没有西安开源五虎"。核对后确认——**它们确实在数据里，但没有作为一个整体被披露**，而且核对过程暴露了本报告评分框架的一个缺陷（见 §7）。这一节把缺口补上。

#### 8.1 流传的"五虎"名单，有 3 个在 2026 年一次都没上过榜

市面流传的名单（[东财财富号 2026-02-05](https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260205231641120973550)）是：西大街、太华路、丈八一路、锦业路/西安分公司、云南分公司/深圳第一分公司。用 169 个交易日全量核对：

| 传闻席位 | 2026 龙虎榜记录 |
|---|---|
| 西安西大街 | ✓ 437 次 |
| 西安太华路 | ✓ 1,309 次 |
| **西安丈八一路** | **✗ 0 次** |
| **西安锦业路** | **✗ 0 次** |
| **西安分公司** | **✗ 0 次** |
| 云南分公司 | ✗ 0 次 |
| 深圳第一分公司 | ✓ 3 次 |

**三个主力席位在 2026 年整年零记录。** 该文写于 2026 年 2 月，其名单要么已过期、要么本就不可核实。

我实际在数据里找到的**开源证券西安系列共 11 个席位、1,856 次上榜、净买入 1,068 亿**（其中仅 3 个样本量够进评分）：

| 席位（开源证券·西安） | 净买次数 | T+1胜率 | T+1超额中位 | T+5胜率 | T+5超额中位 | 涨停日占比 | 样本是否可信 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 太华路 | 1,126 | 55.7% | +0.69% | 47.2% | −0.41% | 92.0% | ✅ 充分 |
| 西大街 | 399 | 57.8% | +0.67% | 43.7% | −1.06% | 91.5% | ✅ 充分 |
| 高新成章路 | 74 | 54.8% | +1.00% | 34.2% | −3.74% | 89.2% | ✅ 够 |
| 曲江池西路 | 9 | 77.8% | +10.62% | 44.4% | +0.82% | 77.8% | ⚠️ 不足 |
| 柿园路 | 5 | 100% | +10.25% | 100% | +13.50% | 100% | ⚠️ 不足 |
| 永城路 / 阎良 / 文景路 / 长安路 / 高新分公司 / 纺织城正街 | 1–3 | — | — | — | — | — | ❌ 不可用 |

> 后 8 个样本 ≤9 次，**统计上不可用**。列出来是为了说明：**"名单"和"实际在动的钱"不是一回事**——真正的量全在太华路和西大街两家。

#### 8.2 传闻的战绩 vs 实测

| 传闻 | 本报告实测（169 天全量，T 日收盘买入口径） |
|---|---|
| 西大街"打板胜率 ≈75–85%" | T+1 胜率 **57.8%** |
| 西大街"次日溢价中枢 5–8%" | T+1 超额中位 **+0.67%** |
| 太华路"策略胜率 ≈90%" | T+5 胜率 **47.2%**（≈ 抛硬币） |
| 太华路"单票收益中枢 ≈5%" | T+1 超额中位 **+0.69%** |
| 西大街"3 个月覆盖 900+ 只" | 8 个月覆盖 335 只（口径不同，量级不可比） |

"胜率 90%"与实测 47.2% 相差 43 个百分点。这类数字要么口径是日内（本报告的日频数据看不到），要么就是营销话术——**同一篇里"次日溢价 5–8%"被实测为 +0.67%，倾向于后者**。

#### 8.4 两个会让信号完全失效的口径陷阱（2026-09-13 由读者指出，已修正）

做每日跟买信号时，下面两条会让「该席位净买入 X 亿」这句话**失去全部意义**。两条都已修入看板的 4 道闸门。

**陷阱 A：多日累计榜的"当日涨幅"虽准确，但席位可能是前 2 天买的**

交易所的上榜原因有两类：

| 榜单类型 | 上榜原因（示例） | 2026-09-11 占比 |
|---|---|---|
| **单日榜** | 日涨幅偏离值达 7% / 日换手率达 20% / 日振幅达 15% | 265 条 / 340 |
| **多日累计榜** | 「**连续三个交易日内**，涨幅偏离值累计达到 20%」 | **75 条 / 340（22%）** |

先说清一个**容易误判的点**（我一开始也说错了）：`CHANGE_RATE` 字段经实测是**当日涨幅，不是 3 日累计**。
证据是同一只票当日挂多条原因时该字段完全相同 —— 如 002151 北斗星通在 2026-01-06 的
单日榜与多日榜两条记录，`CHANGE_RATE` 都是 10.0060%、`CLOSE_PRICE` 都是 54.97。

**但多日榜真正的风险在别处**：上榜依据是 3 日累计偏离，所以**席位完全可能是在前 2 天买的**，
你 T 日收盘跟进去只是在更晚的位置接它。实测反例：002131 利欧股份 2026-01-06 是多日榜，
当日只涨 **6.94%** —— 当天根本没涨停，那个"3 日 20% 偏离"是更早几天累积出来的。

所以看板第 ② 道闸门：**多日累计榜一律不做** —— 不是因为涨幅字段不准，而是因为**无法确认席位是哪一天建的仓**。

**陷阱 B：同一席位的净额可能是双边对冲的结果，不表方向**

同一席位在同一只票上可以**既买又卖**，东财的 BUY/SELL 字段就是双边金额。实测 2026-09-11：

| 席位 | 标的 | BUY | SELL | NET | 毛额 | 净/毛 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 华鑫证券上海茅台路 | 九鼎新材(002201) | 0.2998 亿 | 0.2944 亿 | **+0.0054 亿** | 0.594 亿 | 0.9% |
| 开源证券西安西大街 | 九鼎新材(002201) | 0.6653 亿 | 0.1615 亿 | +0.5039 亿 | 0.827 亿 | 60.9% |
| 平安证券浙江分公司 | 超声电子(000823) | 1.457 亿 | 0.721 亿 | +0.735 亿 | 2.178 亿 | 33.8% |

茅台路这笔 **净额只有 54 万**，买卖几乎完全对冲——把它当成"净买入 0.30 亿"是彻底误读。
全市场当日 431 个 (席位, 个股) 组合中，**双边占比都 >25% 的有 98 个（22.7%）**，即约每 5 笔就有 1 笔净额不表方向。

所以看板第 ③ 道闸门规定：**双边占比 >25% 标记为「双边对冲」，不给跟买信号**；同时所有表格**同时显示净额与毛额**，
不再只显示净额（只显示净额会把"几乎对冲"伪装成"大额买入"）。

> **归纳**：一个可执行的跟买信号至少要过 4 道闸门 ——
> ① 席位在可跟随名单内；② 该股上的是**单日榜**；③ **净买入为正且非双边对冲**；④ 当日涨幅 ≥9.8%。
> 按此口径，2026-09-11 **0 个合格信号**（此前一版页面报"2 个、首选茅台路"是错的：
> 那 2 笔一笔是多日累计榜、一笔双边对冲）。



**陷阱 C：涨停判定不能用固定 9.8% —— 各档限制不同，且 ST 有两档并存**

用固定"涨幅 ≥9.8%"判涨停，在本报告 2026 全样本上会错 **1265 条**：

| 错误类型 | 条数 | 原因 |
|---|---|---|
| **假涨停** | 979 | 20cm（创业板/科创板）与 30cm（北交所）涨 ~10% 不是涨停 |
| **漏判** | 286 | 5% 档 ST 涨到 5% 才是涨停，够不到 9.8% |

正确做法是**逐股测量该股的涨跌幅限制**（`measure_limits.py`：取该股历史涨幅的
「有支撑的最大阈值」，而非众数 —— 众数会被非涨停日的偶然 5% 涨跌带偏，
实测曾把北交所 920117 错判成 5% 档）。实测 3,059 只股票，73.5% 能直接测出限制，其余用板块默认。

**⚠️ ST 必须实测，不能按名字推断**：2026 数据里沪深主板的 ST 股**两档并存** ——
5% 档 72 只（如 *ST步森 涨 4.98%）、10% 档 65 只（如 *ST三房 涨 10.18%、*ST亿晶 涨 10.04%）。
同样是 `*ST` 前缀，限制可能是 5% 也可能是 10%，**只能逐股测量**。

各档涨停的实测锚点（涨停日涨幅中位数，用于回归校验）：

| 档位 | 涨停条数 | 涨幅中位 | 涨幅最小 |
|---|---|---|---|
| 5%（部分 ST） | 278 | 5.03% | 4.88% |
| 10%（主板/多数 ST/B股） | 4,038 | 10.01% | 9.76% |
| 20%（创业板/科创板） | 1,564 | 20.00% | 19.50% |
| 30%（北交所） | 247 | 29.98% | 29.49% |

#### 8.3 逐日抓取时的三个数据陷阱（工程注记，2026-09-13 建看板时实测）

做「席位实战看板」（每日抓当日席位明细）时踩到三个坑，都会**静默算错净买入额**，记录在此以免重踩：

| # | 现象 | 正确做法 |
|---|---|---|
| 1 | **同一张表内**，同一 (席位, 个股) 会因「多个上榜原因」出现**多行且 BUY/SELL/NET 完全相同**（实测 2026-09-11 西大街持 000759：振幅原因 + 换手原因两行，NET 都是 +0.3428 亿） | 去重键必须**带 NET**：`(席位, 个股, NET, 原因仅当 NET==0 时)`。只按 (席位,个股) 去重会把**不同**原因的**不同**金额也错误合并 |
| 2 | 买入榜与卖出榜**不是互斥的两张表**，同一 (席位, 个股) 可能同时在两榜且数值相同 | 跨表也要去重（同一套键） |
| 3 | 单日席位行数可能 **>500**，而东财 `pageSize` 上限 500，且**排序键非唯一**（`TRADE_ID` 在席位表里只有约 1.27 万个不同值），跨页会重复 | 能一页取完就**别翻页**（实测 2026-09-11 单日恰为 340 行，一页即全）；必须翻页时逐页按键去重 |

**实测校验锚点**（改完代码后应用它回归）：开源证券西安西大街 2026-09-11 ——
买入榜 11 行 + 卖出榜 5 行 = 16 行，按上表规则去重后 **15 行 / 净买入 +4.20 亿**
（000759 两行折叠为一行；−0.8815 亿来自 5 个卖出标的）。

> 这三条与 §0 口径声明里「东财接口有坑」是同一类问题：**数据源本身不报错，但会静默多算**。
> 本报告的年度统计（`seats_buy_2026.json` 等）是按「逐日单页抓取 + 按键去重」生成的，未受坑 3 影响；
> 坑 1、2 只影响**逐日汇总口径**，不影响 T+N 收益统计（后者按个股后收益字段计算，与席位金额无关）。

#### 8.3 唯一真实的赚钱窗口是 T+1，且薄到不可执行

| 持有期 | T+1 | T+2 | T+5 | T+10 | T+20 |
|---|---|---|---|---|---|
| **太华路** 胜率 | 55.7% | 51.6% | 47.2% | 42.4% | 34.6% |
| **太华路** 超额中位 | **+0.69%** | +0.70% | −0.41% | −1.82% | −3.91% |
| **西大街** 超额中位 | +0.67% | −0.15% | −1.06% | −1.54% | −0.97% |

**结构上不可跟随**，三个理由：

1. **它是平铺组合，不是选股信号**。太华路 141 个活跃日净买 758 只、**平均每个活跃日买 8 只**（西大街 3.8 只）。你无法同时跟 8 只，也无法知道哪一只是它真正下注的那只。
2. **优势只有一天且小于摩擦成本**。+0.69% 是"上榜日收盘买入"的理想化口径；实际上你在当晚 17:30 才看到数据、次日开盘才能成交，而打板型席位次日往往高开——这点超额基本被吃掉。
3. **仓位量级不匹配**。太华路单笔净买中位 5,720 万、最大 4.10 亿，标的流通市值中位 99 亿；它的行业分布极度分散（电力 43 次、IT服务 28 次、电网设备 24 次、通用设备 23 次、元件 21 次…），是典型的量化多因子平铺，而非题材押注。

**结论：开源量化系适合当"市场活跃度与流动性温度计"，不适合当跟随信号。** 它的 T+1 超额为正说明确有能力，但那是**高频执行 + 分散组合**的能力，不是普通投资者可以复制的。

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## 9. 数据与方法边界（诚实声明）

### 9.1 交叉验证 + 席位排名稳定性（重要，2026-09-13 补做）

用东财**另一张独立报表** `RPT_RATEDEPT_RETURNT_RANKING`（营业部排行，自带上榜后 N 日胜率/平均涨幅）校验本报告计算：

| 校验项 | 结果 |
|---|---|
| 可比席位（我算的 ∩ 东财近一年） | 345 / 354 |
| Pearson r（T+1 胜率）/ Spearman | **0.878 / 0.867** |
| Pearson r（T+5 胜率）/ Spearman | **0.838 / 0.814** |
| 胜率绝对差中位数 | T+1 **0.13pp** / T+5 **0.03pp** |
| 四分档单调性 | 我的 Q1→Q4 对应东财 36.5%→62.8%，**完全单调** |

> 我的胜率系统性高于东财官方约 2–6pp，原因明确且合理：**我剔除退市/新股/异常样本、并用中位数**；东财用**均值**、不剔除。方向一致、排序一致。
> ✅ **本报告的席位战绩与东财官方口径可对上，不是自造指标。**（对不上的名字是因为东财排行用简称如"国泰海通证券成都龙腾东路证券营业部"，明细用全称"国泰海通证券股份有限公司…"，已归一化后比对。）

**附：数据源选型与备选源实测（2026-09-13 补）**

| 数据源 | 实测结论 |
|---|---|
| 东财 datacenter | **本次采用**。`RPT_BILLBOARD_DAILYDETAILSBUY/SELL` 支持纯日期区间过滤、自带上榜后 T+N 复权收益 |
| **同花顺 hithink `special dragon-tiger`** | ⚠️ **无席位明细**。全 payload 检索 `营业部/席位/seat/dept` 均 0 命中；`hot_money_items` 给的是游资**绰号**（交易猿/T王/温州帮/宁波桑田路…），2026-07-20 全市场仅 **15 个绰号**（当日 116 条榜单记录），且绰号无法映射回交易所席位名、含群体标签；无后收益字段；`--date` 硬限一年（2024-05-10 报 `FUYAO_1003`）。→ 适合当日复盘，**无法支撑席位级长周期战绩** |
| tushare `top_inst` | 有席位数据，但本机 token 失效、需付费积分 |
| akshare | 龙虎榜模块**全部**转发东财报表，无独立源；但其源码是东财报表名录的好索引（由此发现官方战绩表） |
| 交易所官方 | 上交所/深交所页面均可访问、最权威，但两市分散、按单股翻页、无复权后收益 |

**⚠️ 但必须写进结论的坏消息——席位排名的时间稳定性只有中等：**

| 稳定性检验（东财官方口径） | 结果 |
|---|---|
| r（近一年 T+5 胜率, 近一月 T+5 胜率） | **0.521**（Spearman **0.492**） |
| 近一月胜率低于近一年的席位占比 | **46.7%**（≈随机） |

A 档中已出现衰减或样本不足：

| 席位 | 近一年 T+5 胜率 | 近一月 T+5 胜率 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 华鑫证券上海茅台路 | 45.3% | **25.0%**（近一月均涨 −3.73%） | ⚠️ 已衰减 |
| 中银国际深圳中心四路 | 50.0% | **0%**（近一月均涨 −13.37%） | ⚠️ 已衰减 |
| 国泰海通成都龙腾东路 | 52.5%（59 次） | 62.5%（24 次） | ✓ 仍在状态，样本足 |
| 国泰海通重庆观音桥步行街 | 50.9%（57 次） | 100%（仅 2 次） | 样本太小 |
| 联储证券杭州西湖桃源岭 | 60.7%（28 次） | 100%（仅 2 次） | 样本太小 |

> **结论：席位"战绩"的样本外预测力只有中等（r≈0.5）。** 本名单应作**候选池 + 实时验证**，不是可无脑照抄的固定名单。使用纪律：① 只用近 1–2 个月仍在活跃的席位；② 单席位连续 3 次跟随失效即降级；③ 不因"历史第一"放大仓位。

### 9.2 其它边界

1. **只有"上榜日"数据**：席位未达到披露阈值（当日买/卖前 5）的日子不可见，因此无法计算席位真实持仓周期与盈亏。
2. **收益是股票收益，不是席位收益**：席位可能当天 T 或次日就卖，本报告的 T+N 收益衡量的是"跟着它买会怎样"，不是"它赚了多少"。
3. **无法区分同一营业部下的不同资金**：一个营业部名称下可能有多路资金，统计会混合。
4. **东财后收益字段已复权**，但退市/新股口径需自行剔除（本报告已剔除 345 条）。
5. **行业映射覆盖率 65.6%**（东财行业字段），行业画像部分仅供参考。
6. **2026 年 7 月是龙虎榜最差月份**（T+1 均值 −1.11%、T+5 −4.35%），8 月最好（+1.04% / +0.79%）。**战绩受市场环境影响大，任何席位排名都会随情绪周期漂移。**

```
2026 各月龙虎榜赚钱效应（上榜股等权）
1月  T+1 +0.55%  T+5 -0.63%
2月  T+1 +0.31%  T+5 -1.06%
3月  T+1 -0.14%  T+5 -3.05%
4月  T+1 +0.44%  T+5 +2.76%   ← 最好
5月  T+1 -0.27%  T+5 -1.72%
6月  T+1 +0.36%  T+5 -1.33%
7月  T+1 -1.11%  T+5 -4.35%   ← 最差
8月  T+1 +1.04%  T+5 +0.79%
9月  T+1 -0.92%  T+5 -2.38%   (仅 9 个交易日)
```

---

## 附：产出文件

| 文件 | 内容 |
|---|---|
| `lhb_2026/data/lhb_daily_2026.json` | 每日龙虎榜个股汇总 14,758 条（含 T+1/2/5/10/20/30 后收益） |
| `lhb_2026/data/seats_buy_2026.json` | 买入席位明细 73,718 条 |
| `lhb_2026/data/seats_sell_2026.json` | 卖出席位明细 73,673 条 |
| `lhb_2026/out/seat_stats_2026.csv` | **席位级战绩总表**（4,083 席位 × 60 列） |
| `lhb_2026/out/seat_stock_2026.csv` | 席位-个股偏好明细 |
| `lhb_2026/out/seat_monthly_2026.csv` | 席位月度活跃轨迹 |
| `lhb_2026/out/seat_pairs_2026.csv` | 席位协同对 |
| `lhb_2026/out/market_daily_2026.csv` | 每日市场龙虎榜情绪 |
| `lhb_2026/out/tiers.md` | A/B/C/D 分档完整清单 |
| `lhb_2026/out/specialize.md` | ST/转债/北交所专精度画像 |
| `lhb_2026/out/report_tables.md` | 报告原始表格 |
| `lhb_2026/out/framework_v2.md` | **v2 框架产出**：真实营业部净买入榜 / 分档 TOP / 名次变化 |
| `lhb_2026/out/framework_v2_extra.md` | 通道陷阱表 + 太华路/西大街操作画像 |
| `lhb_2026/out/kaiyuan.md` | 开源证券全系席位战绩明细 |

*本文档为数据统计分析，不构成投资建议。所有历史战绩不保证未来表现。*